截至5月9日，沪铜2206合约报价71500元/吨，跌幅0.25%；LME3个月铜报价9270美元/吨，跌幅1.26%。

宏观新闻：

1、美联储周一发布的半年度报告中表示，流动性突然显著恶化的风险似乎高于正常水平。根据一些指标，自2021年底以来，最近发行的美国现金国债和股指期货市场的流动性已经下降。此外，自俄乌爆发冲突以来，石油期货市场的流动性有时会很紧张，而其他一些受影响的大宗商品市场则出现了明显的功能失调。

2、微软联合创始人比尔·盖茨警告，受俄乌冲突及新冠疫情影响，利率水平可能升到足以导致全球经济放缓的程度。“政府债务水平已经很高，而且已经出现一些供应链问题”。包括美国、英国和印度在内的许多国家已经开始加息以遏制通胀。这“终将导致经济放缓”。

行业新闻：

5月9日，海关总署发布数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为465,330.3吨，低于2021年4月的484,890吨，同比下降4.03%。之前一个月进口量为504,009吨。中国1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为1,938,649.1吨，较去年同期的1,920,486.2吨小幅增加0.9%。海关数据显示，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为188.4万吨。1-4月中国铜矿砂及其精矿进口量为823.4万吨，较2021年同期的787.8万吨增加4.5%。

期货策略：

昨日铜价日内偏弱震荡运行，价格重心已经降至71500附近，夜盘价格低开于71000附近后开始反弹，持货商换现意愿持续增强，升水延续回落走势。从宏观层面来看，我们认为通胀预期的交易驱动前景并不乐观，二季度如果没有看到CPI的实际拐点，缩表的速度仍有可能加快；另外全球制造业压力进一步增大，欧元区4月经济景气指数进一步下滑， OECD领先指标率先进入衰退的信号将给商品更大的需求压力。

从产业层面来看，铜价基于自身低库存的特征也使得宏观交易逻辑切换下可能仍难以寻得产业逻辑的配合，当前全球铜显性库存水平58万吨左右，依然处于历史偏低水平。目前我们还未看到铜基本面由略强到弱转化的现实，这为价格在高位继续表现争取了时间，度过4，5月炼厂集中检修与下游复工复产，国内库存或先降后升，而海外库存逐渐抬升直至欧洲地区供需格局转变，我们认为基本面的低库存给价格的支撑仍在，但驱动不明显，因此推升价格持续抬升的空间有限，时间上关注未来2个月国内消费与金属库存变动情况。

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