SMM6月19日讯：今日氧化铝期货正式上市交易，截至午间收盘氧化铝主连涨0.86%，14:14分涨1.28%。沪铝主连及伦铝今日飘绿，截至午间收盘沪铝跌0.81%，14:14分跌0.51%；截至14:15分伦铝跌0.57%。

现货价格：SMM氧化铝现货均价自2023年2月中下旬至今持续下滑，6月19日报2814元/吨，较前一日持平，止住五连跌。 

SMM氧化铝均价变化走势：

SMM观点：氧化铝价格依旧处于下行通道中。目前国内氧化铝跌幅较大的地区集中在山东，一面由于山东地区的电解铝厂出现了产能转移的现象，据SMM测算，目前山东共计96万吨电解铝产能已经置换至他省（对应氧化铝需求减少约185万吨），而今年山东却新增了180万吨的氧化铝产能，整体省内氧化铝呈现过剩格局。另一方面，2022年-2023年，重庆和河北地区新投880万吨氧化铝产能，原本山东氧化铝的销售地，如甘肃、内蒙、青海等地均受到了新投氧化铝成品的冲击，山东本地氧化铝厂的销售压力加大。此外，伴随烧碱和煤炭价格的下移，山东地区氧化铝厂的利润依旧在50-100元/吨左右。基于上述多重原因，山东地区氧化铝价格加速下调，带动河南和山西联动下跌。西南地区，云南地区电解铝6月下旬存在复产预期，对于广西地区氧化铝价格给予强支撑，故上周仅有广西氧化铝未曾下跌。 

目前氧化铝价格承压的原因，来自于基本面过剩压力和持货商的悲观心态。据6月19日SMM调研显示，云南电解铝存在强复产预期，广西和贵州地区的氧化铝市场信心有所提振，价格有望止跌企稳。北方氧化铝价格继续承压，主因河北、山东地区的氧化铝新投产能不断释放，市场供大于需的基本面令北方氧化铝价格依旧处于下行通道中。但氧化铝期货已经上市，更多的市场参与者会加入该行业，增加市场的活跃度，后续氧化铝价格走势SMM将持续关注。 

企业观点：中国铝业表示，虽然今年氧化铝整体投产有所增加，但从整体供需情况来看仍处于宽松平衡状态；近期氧化铝价格有所下降，主要原因是氧化铝生产成本下降，后期随着云南电解铝产能不断释放，预计会对氧化铝价格形成一定支撑。 

机构观点：东证衍生品研究院分析师孙伟东表示，最近氧化铝现货市场悲观情绪依然较重，由于氧化铝货源较为充裕，全国价格持续阴跌。短期而言，北方地区甩货拖累地区报价。不过，随着云南地区电解铝复产，西南地区供需有望阶段性改善。目前电解铝企业利润较好，氧化铝价格后续下跌幅度有限，因此建议适当采取买入保值的思路；对于氧化铝企业而言，当前行业利润水平不佳，价格大幅下跌的风险有限，建议企业观望或者盘面给到比较高的利润再采取卖出保值。对于一般投资者而言，他则建议关注盘面波动，可以在行业出现较大亏损时考虑做多，在利润偏高时布局空单，套利方面则可以考虑国内跨期正套思路。 

新湖期货分析师孙匡文认为，近期国内氧化铝现货市场呈现阴跌的状态，现货成交价格在2700—2800元/吨。分地区来看，西南地区由于云南电解铝企业着手复产，对氧化铝需求趋增，价格阶段性表现坚挺；北方地区消费平稳，新投氧化铝产能逐步释放产量。而在供应趋增表现下，实际成交价格小幅下跌，北方地区氧化铝企业亏损面呈扩大态势。他表示，氧化铝价格下跌除了受到供应小幅过剩的影响外，还受到生产成本下跌的影响，包括烧碱和能源价格下跌。 后期来看，他认为短期氧化铝现货价格或维持阴跌状态。一方面，云南电解铝逐步开启复产进程，这将带来氧化铝需求的增加。不过，由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月出产品，6月基本达到满产状态，完全可以满足云南电解铝复产产能的需求，而且云南电解铝实际复产情况仍有待观察。该地区电解铝复产难以支撑氧化铝价格企稳反弹。另一方面，考虑到北方地区部分氧化铝企业陷入亏损，而持续性亏损或引发相应企业减产，造成氧化铝供应阶段性下降。但是，在实际减产发生前，氧化铝价格难在供需层面获得有效支撑。氧化铝市场是产能过剩的市场，这在国内外都是如此。国内氧化铝年产能已达1亿吨，电解铝年产能则在接近4400万吨水平；海外氧化铝年产能超8000万吨，电解铝年产能在3000万吨左右，都处于严重过剩。与此同时，国内电解铝产能受到了严格控制，但氧化铝产能仍持续扩张。 

据建信期货分析师余菲菲介绍，我国电解铝行业经历供给侧改革之后确定产能上限大约是4550万吨，理论测算对氧化铝需求上限为8758.75万吨。而截至2023年5月，我国氧化铝建成产能已经超过1亿吨，运行产能也高达8330万吨，也就是说，我国氧化铝产能已经能够满足未来电解铝生产需求，当前已经过剩超过千万吨，且远期仍有超过2000万吨产能规划或将落地。 她认为，我国氧化铝产能处于刚性过剩状态，行业根据市场供需进行产量的灵活调节，全行业开工率从2017年最高93％降至目前80％下方，行业总体处于小幅过剩状态。氧化铝价格大概率将长期围绕成本线上下波动，较难出现持续性大涨大跌行情，氧化铝企业较为灵活的生产弹性对市场供需起到了调节平衡的作用，这意味着行业平均利润水平难以持续走高。 

南华期货研究院分析师夏莹莹表示，基于氧化铝建成产能相对电解铝过剩，电解铝本身又逼近4500万吨/年产能天花板，同时氧化铝供给弹性强于电解铝，中长期氧化铝适合逢高沽空。从短期看，由于此次所上市合约自AO2311开始，前有云南电解铝复产在即，后有采暖季的临近，近端过剩问题或有改善，叠加近期成本端的下跌已较为充分，预计上市初期价格可能获得短期支撑，同时合约结构上或呈现Back形态。

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